2017年三季度A股酒企经营情况研究报告

34家酒企业绩PK：5家酒企营收超百亿，净利两极分化严重

截至10月31日，A股3季度报披露完毕。中商产业研究院整理A股市场34家酒企前三季度数据显示：贵州茅台、青岛啤酒、五粮液、洋河股份、燕京啤酒营业收入超过百亿。无疑，贵州茅台的爆发式增长刷新历史记录的同时，也带动资本市场股价再次攀高，吸引了业内人士的眼球。从净利润来看，行业两极分化严重，贵州茅台持续高速增长，净利润同比增长60.31%，净利润占34家上市酒企总和的46%，几乎占据半壁江山。

整体而言，34家企业大部分（25家）营收处于增长态势，只有9家酒企出现下滑。其中，增长最快的是水井坊，前三季度营收同比增长85.18%，堪称一匹黑马！实际上，这些数据的背后折射了惨烈的市场竞争：一线名酒彼此的针锋相对加速了对区域名酒生存空间的碾压；排位战、生存战、保卫战，酒企在摆脱调整阴霾的同时也将“挤压式”的现状诠释的更加立体化。

整体而言，前三季度A股19家白酒上市企业有11家营收同比增长都超过两位数，表现超出预期。对比历史数据，各大巨头特点不尽相同：

首先，贵州茅台增速破记录，预计全年营收将创行业新高。1-9月实现营业收入424.5亿，同比增长59.4%，已超过去年全年，增速已创下历史最好水平，预计全年营收也有望超过500亿。

其次，五粮液“奔速”亮眼。五粮液1-9月实现营收219.78亿，同比增长24.17%，已接近去年全年。按照这个奔跑的速度，五粮液全年营收也有望超过300亿。

第三，洋河仍是“稳”字当头。洋河1-9月实现营收168.78亿，同比增长15.08%，相对比一季报、半年报数据，洋河增速均维持在10%-15%之间，保持着稳定增长的势头。

从增长速度来看，净利润增幅超过60%的公司有山西汾酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊和贵州茅台，增幅分别为78.54%、77.67%、74.2%、63.22%和60.31%；其次是老白干酒，公司前三季度的净利润增幅为40.45%。而古井贡酒、五粮液和泸州老窖的净利润增幅分别为36.92%、36.53%和33.11%。口子窖和今世缘的净利润增幅分别为26.48%和20.01%。洋河股份的净利润增幅为15.34%。伊力特、顺鑫农业和金徽酒的净利润增幅分别为10.88%、10.3%和10.17%。

此外，青青稞酒和金种子酒2家公司前三季度营收和净利润均出现下滑，其中，青青稞酒净利润同比下滑43.28%，金种子酒的净利润同比下滑50.35%。

啤酒：行业逐步出现“回暖”态势，啤酒企业增长乏力

2017年1至9月，中国啤酒行业累计产量同比增长0 .5%，遏制了连续两年下滑的势头，国内啤酒市场开始逐步“回暖”。然而前三季度，国内7家啤酒A股企业有5家收入出现下滑，仅有2家实现正增长。

其中，2017年前三季度，青岛啤酒保持了稳中有进、稳健向好的经营态势。1-9月公司实现营业收入233.85亿元，同比增长1.51%。1-9月，青岛啤酒实现啤酒销量714万千升，同比增长1.4%，其中：主品牌“青岛啤酒”实现销量 328万千升，“奥古特、鸿运当头、经典 1903 和纯生啤酒”等高附加值产品共计实现销量138万千升。

2017年1-9月，燕京啤酒实现营业收入101.93亿元，同比下降1.72%。公告显示，前三季度实现啤酒销量394.64万千升。

2017年1~9月，珠江啤酒实现营收30.93亿元，同比增长6.27%。

整体来看，2017年前三季度，7家啤酒企业有6家净利润实现正增长，延续了上半年增长的态势，行业有明显复苏现象。其中，啤酒老大青岛啤酒实现净利润18.69亿元，同比增长1.6%。而增速最快的企业要属惠泉啤酒，高达1136.48%！仅有燕京啤酒出现业绩下滑，净利润实现6.1亿元，同比下滑1.28%。

葡萄酒：通葡股份业绩亮眼，张裕A 难改业绩下滑局面

葡萄酒企业营收巨头张裕A 1~9月实现营业收入37.98亿元，同比增长0.91%。业绩依然在底部徘徊，无明显复苏迹象。

通葡股份2017年1~9月实现营业收入约6亿元，比上年同期增长59.35%。公告显示，酒类产品按产品档次分类，低档酒的销售收入同比增长25.23%，中高档酒的销售收入同比增长42.37%。

威龙股份1~9月实现营业收入约5.6亿元，比上年同期增长8.19%。公告显示，低端酒2017年1~9月的销售收入同比增长了10.32%，中高端酒前三季的销售收入则同比出现负增长，高端酒的销售收入同比下降14.08%，中端酒1~9月的销售收入同比减少3.29%。

中葡股份1~9月实现营业收入约2.97亿元，比上年同期增长51.24%。其中中低档酒前三季的销售收入同比减少7.29%，高档酒前三季的销售收入同比增长9.77%。

莫高股份前三季实现营业收入约1.5亿元，比上年同期增长2.59%。其中，1~9月中高档酒的营业收入较去年同期增长4.41%，普通酒的营业收入较去年同期增长0.22%。

张裕A2017年第三季度报告显示，2017年1~9月，张裕葡萄酒实现归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比下降1.04%。而年中时，其净利润同比下降3.59%，现已变动为同比下降1.04%，下降幅度得以收缩。而通葡股份2017年1~9月实现归属于上市公司股东的净利润约270.10万元，比上年同期增长达163.94%！