一、传统吸烟方式有待改善，电子烟应运而生
传统吸烟方式会导致肺部疾病和心血管疾病，很容易产生“烟瘾”，威胁人类的身心健康。随着人们对健康越来越重视，电子烟因此应运而生。电子烟是一种模仿传统卷烟的电子产品，主要由电芯、雾化器与塑胶部件等部件构成。电子烟主要分为戒烟类和香烟替代品类。其中香烟替代品型产品主要通过雾化等手段，将特制的烟油/烟棒变成蒸汽，供用户吸食，它有着与传统卷烟相近的烟雾、味道和感觉，但其不经过燃烧，焦油、一氧化碳、亚硝酸等有毒物质大幅降低，且不易产生二手烟污染。因此，能更好地满足消费者对健康、环保的需求，且具有电子消费品的新颖、时尚的体验，使其对传统香烟有较好的替代作用。
现代的电子烟是中国人发明的，更早的时候在 1963 年，美国人吉伯特（Gilbert A. Herbert）向美国专利局申请了无烟非烟草香烟的专利，这是最早对香烟进行改革的相关技术之一，当然由于当时控烟力度几乎为零，该产品没有得到任何推广。2003 年，中国药剂师韩力先生发明了真正的现代意义上的电子烟，次年，韩力在国际上首次将这种产品量产并面向中国市场销售。2005 年，如烟科技的电子烟产品开始向海外出口，随后几年，叁龙国际携如烟电子烟开始进入发展快车道，并且出口美国和欧洲。2008-2012 年，美国 FDA 对电子烟的禁令一波三折，最终以FDA 败诉告终，美国电子烟市场被打开也导致了国际烟草巨头向该领域纷纷布局，助推了行业的发展。
电子烟发展史
来源：中商产业研究院
二、电子烟产业链：制造中心在中国，需求中心在欧美
电子烟产业链包括上游原材料供应商、电子烟设计制造商、下游销售企业。欧美日益强劲的需求、国内政策的管制使得电子烟产品呈现制造中心在中国、需求中心在欧美的全球产业链格局。从上游原材料层面，可分为电池原材料供应商（电池、电芯、控制电路）、雾化器原材料供应商（塑料、玻璃、五金、发热电阻）及烟油原材料供应商。中游主要是电子烟的设计制造，可分为专业电子烟制造企业与国际烟草巨头制造部门两类，国产自有品牌市场占比小，国内烟油企业以 OEM/ODM 模式为主，为国外知名品牌进行代工生产。下游经过代理商和经销商输送至零售商，包括知名电子烟品牌商、大型超市、便利店以及药店等，目前电子烟消费市场主要集中在美国、英国等海外国家。随着市场日渐成熟，目前分散的电子烟生产行业未来将走向整合。未来有渠道优势的企业有望凭借稳定的订单资源，主导行业整合，完成电子烟全产业链的布局，包括电芯、烟油、雾化器等部件，并从B2B转向B2C，加强对上下游的掌控力，同时获取更多的产业链利润。
电子烟产业链
资料来源：公开资料
三、全球电子烟市场容量增速惊人，欧美是主要消费市场
由于电子烟行业推陈出新高速发展，烟草巨头相继介入传统烟草的替代品，市场容量增速惊人。电子烟作为一种新兴的产品，在过去十年取得了飞速的发展。据数据统计，2010年全球电子烟市场规模约为4.16亿美元，至2016年市场容量扩大至71亿美元。六年时间内市场容量扩张了17倍，年复合增速高达60.5%。预计电子烟行业将在未来继续保持高增长势头，至2018年行业规模将超百亿美元，期间年复合增速为50%。电子烟的高速增长势必导致对传统烟草的替代。
2010-2018年全球电子烟市场规模情况及预测
数据来源：中商产业研究院
分区域看，当前全球电子烟主要市场在欧美。数据显示，2016年全球电子烟消费前三大市场是美国、英国和意大利，分别占据全球电子烟销售额的43.2%、12.7%和 6.9%。尽管我国生产了全球90%以上的电子烟，产品主要以出口为主，国内电子烟消费仅占全球的6%。
2016年全球电子烟行业市场分布
数据来源：中商产业研究院
四、国内电子烟市场：出口为主，消费市场基数低、潜力大
国内市场方面，尽管我国生产了全球 90%以上的电子烟，但国内消费市场依然较小。从出口市场看，欧美市场占据了出口份额的 83.7%，而仅有6%的产品最终在国内消化。
2010-2018年国内电子烟出口量统计
数据来源：中商产业研究院
消费市场方面，我国2016年电子烟产量为12.1亿支，市场消费规模约32亿元，其中 18 亿元为线上渠道，12亿元为线下电子烟实体店销售，剩余2亿元销售由其他渠道贡献。国家烟草专卖局数据则显示，2016年卷烟行业销售收入为13706亿元，据此测算，我国电子烟市场仅占烟草行业的0.23%。对比欧美市场的渗透率，市场依然有待开发。预计2022年电子烟产量将达47.5亿支。
2013-2018年中国电子烟产量统计
数据来源：中商产业研究院
2016-2022年中国电子烟市场规模预测
数据来源：中商产业研究院
相比于传统烟草行业庞大的市场容量，电子烟行业目前的规模尚小。但由于其拥有健康、性价比高、新潮等天然优势属性，目前市场对电子烟行业的成长潜力几乎一致看好。
五、电子烟发展前景：市场容量大，形势一片大好
1、环保健康理念的普及推动了戒烟控烟产品的发展
各国政府和公共组织日益重视公众环保和健康问题，纷纷颁布相关法律和政策来控烟禁烟。此外，社会民众健康意识也逐步提高。全球控烟禁烟运动的开展、民众健康意识的提高是电子烟需求的主要驱动因素。烟草消费格局将发生重大变化，电子烟等戒烟控烟产品市场容量将进一步扩大。
2、市场容量巨大推动需求增加
我国吸烟人数约为3.5亿人，烟民数量是美国的6-7倍，但目前电子烟在我国的普及率还远低于欧美等国，国内市场发展空间巨大。俄罗斯、印度等吸烟人口大国的电子烟市场目前还是一片空白。即使在欧美等成熟市场，由于政策尚未完全放开和市场宣传力度不足，目前的消费群体占烟民总体的比例还比较小，未来的电子烟产品需求还十分巨大。
3、针对卷烟的税收负担持续加重，加快转型
近年来，不断提高烟草税成为各国普遍采取的控制措施。烟草税率越高，卷烟成本高企，零售价格也就随之上涨，烟民负担加重。这样他们就更有可能转向新型的烟草产品。
4、电子烟性价比更高
在各国政府大力控烟措施下，传统卷烟的价格会不断攀升。而随着技术进步和大规模生产的推进，电子烟的价格有望平民化。电子烟的抽吸时间更为持久，只需更换其中的一次性烟弹便可再次使用。普通电子烟的一次性烟弹使用时长相当于一包卷烟，长期使用更加节省。电子烟的雾化器、电芯可以重复使用。
六、国内电子烟行业重点企业分析
1、深圳麦克韦尔股份有限公司
麦克韦尔是一家专业从事电子烟和开放式电子雾化设备 APV研发、生产和销售的科技创新型公司，目前已发展成为全球最大的电子烟研发、生产企业之一，公司目前的业务包括 ODM 和自有品牌 APV两大板块。公司 80%的产品出口美国、日本和欧洲等海外国家，公司主要产品有一次性电子烟、可充电式电子烟、便携充电电子烟盒（PCC）、雾化烟弹等，旗下品牌主要有 Smoore, Vaporess。
2016 年，公司实现营业总收入7.26亿元，同比增长146.6%，其中国外占比约 81%；净利润1.24亿元，同比增长227.3%。从细分业务看，公司一次性电子烟占整体营业收入的 70%，APV 业务占整体营业收入的28%。
2013年-2016年麦克韦尔营业收入分产品统计（万元）
数据来源：中商产业研究院
2、深圳市艾维普思科技有限公司
艾维普思是一家集研发、生产、销售、服务为一体的专业电子烟生产商及品牌营运商。公司产品远销世界各地，以美国、英国等发达国家为主要目标市场，在国际市场享有良好的声誉。公司高度重视网络营销，目前已经与全球知名电子烟销售网站建立了战略合作关系。艾维普思旗下有 SMOK 和 KOOPOR 两款电子烟品牌，其中 SMOK 是国际电子烟一线品牌，品牌主打中高端市场，致力于为全球电子烟玩家打造性能稳定、造型时尚、品质感佳的潮酷产品。
2016年，公司的营业收入为9.15亿元，同比增长 200%，净利润为1.86亿元，同比增长272%。
2013-2016年艾维普思收入情况（万元）
数据来源：中商产业研究院
2013-2016年艾维普思净利润情况（万元）
数据来源：中商产业研究院
3、深圳市新宜康科技有限公司
新宜康（Innokin）科技有限公司是一家自主开发研究电子烟产品的知名厂家。公司坚持自主研发，打造独具特色的电子烟品牌，并创造性地开发了诸多电子烟技术，如电子烟笔夹盖、无极调控、功率调整、磁铁连接技术。公司严格执ISO14001和ISO9001标准的生产管理体系，全线产品通过美国和欧洲顶尖实验室测试。其电子烟可分为四个系列：Innokin 系列、CoolFire 系列、iTaste 系列、Endura 系列。公司生产的电子烟产品远销世界英美为代表的50多个国家。
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